La renaissance de la compétitivité du secteur informatique chinois et les premières mesures prises pour sortir de la crise immobilière en République populaire de Chine ouvrent de nouvelles perspectives. Dans notre Asset Allocation Update pour le mois de mars, nous augmentons notre allocation en actions via les marchés émergents et réalisons nos bénéfices dans d'autres classes d'actifs.
Text: Nicola Grass
Les marchés boursiers européens ont continué leur progression en février, tandis que les « Magnificent 7 » américain sont stagné en ce début d'année. Parallèlement, les cours des actions chinoises, en particulier les titres informatiques, ont connu une hausse considérable. L'un des principaux moteurs est l'annonce surprise fin janvier des avantages compétitifs du programme chinois DeepSeek face à d'autres systèmes d'IA. Un vent d'optimisme souffle également depuis le sommet tenu entre le président Xi Jinping et les PDG des entreprises technologiques privées chinoises. Ce revirement notable dans la position officielle depuis l'automne 2020 semble avoir marqué un tournant pour les valeurs technologiques, gratifiées d'un rallye de plus de 26% depuis le début de l'année.
Ces dernières années, la pondération significative de l'indice chinois combiné à une baisse des cours de 64% (mesuré sur le MSCI Chine entre février 2021 et octobre 2022), a été un obstacle insurmontable pour les actions des marchés émergents. Cependant, la situation évolue rapidement en Asie. Les flux de capitaux des investisseurs étrangers font un retour marqué depuis janvier et le sentiment extrêmement négatif qui dominait les bourses chinoises ces dernières années semble s'éclaircir.
Comme le positionnement des investisseurs occidentaux reste très moindres et les valorisations comparativement attractives, les indices chinois devraient poursuivre leur marche en avant et combler leur retard face aux marchés mondiaux. Nous augmentons en conséquence notre surpondération dans les marchés émergents.
Au sein des actions mondiales, nous réduisons notre biais sur les petites capitalisations. Bien que nous conservions une sous-pondération sur les géants US de la tech (« Mag7 »), nous misons désormais sur une plus large amplitude de marché principalement à travers le secteur financier, le Royaume-Uni, les mid-caps américaines et les marchés émergents.
Dans la partie obligataire, nous échangeons des obligations d'État en euros contre des obligations d'État australiennes. Le niveau de rendement y est nettement plus élevé (rendement de 4,4% contre 2,5% de rendement), et nous voyons un potentiel d'appréciation pour le dollar australien. Notre sous-pondération en obligations en CHF et en obligations d'entreprises demeure inchangée.
La domination des États-Unis en termes de croissance économique et de performance du marché boursier s'atténue alors que le choc tarifaire de Trump semble être reflété dans les prix. Le différentiel de taux d'intérêt par rapport au Japon continue de se réduire, et nous anticipons un taux USD/JPY de 140, ce qui correspond à un potentiel d'appréciation supplémentaire du yen de 6%.
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