Entreprises et investisseurs en attente
Cette semaine, un peu de calme est revenu sur les marchés et les actions ont pu se redresser légèrement. La situation reste néanmoins tendue. L'effet des droits de douane ne se fera sentir qu'au cours des prochains trimestres et les investisseurs se concentrent donc actuellement sur les perspectives.
Cette semaine, un peu de calme est revenu sur les marchés et les actions ont pu se redresser légèrement. Depuis le «Libération Day» du 2 avril, l'indice S&P 500 n'affiche «plus» qu'une baisse de 5% et le rendement de l'obligation d'État américaine à 10 ans a légèrement baissé à 4.3%. La situation reste néanmoins tendue, comme en témoignent le niveau élevé de l'indice VIX (indice de volatilité) de 28 ou la nette dépréciation de l'USD. Les bourses européennes (y compris la Suisse) ont connu une évolution similaire. Grâce à un premier trimestre solide, les indices boursiers européens sont de nouveau en hausse sur l'année 2025. Certaines entreprises ont déjà présenté leurs résultats trimestriels, qui ont été solides comme prévu. Mais cela n'a qu'un intérêt marginal pour l'instant, car l'effet des droits de douane ne se fera sentir qu'au cours des prochains trimestres et les investisseurs se concentrent donc actuellement sur les perspectives. Jusqu'à présent, il n'est pas possible d'en tirer beaucoup d'informations, car la majorité des entreprises renoncent tout simplement à une guidance en raison des incertitudes. Les entreprises et les investisseurs restent donc en attente.
Perspectives et évaluation
La semaine prochaine, d'autres résultats importants seront publiés par Apple, Amazon et Meta, et la tendance à l'absence de guidance mentionnée ci-dessus devrait se poursuivre. Même sans guidance, nous nous attendons à ce que les analystes revoient à la baisse leurs prévisions de bénéfices pour 2025 (jusqu'ici environ +9%), compte tenu du ralentissement économique qui se dessine (de 2.8% en 2024 à 1.4% en 2025).
D'éventuels accords dans le cadre du conflit commercial pourraient en revanche surprendre positivement. En principe, nous pensons que nous avons vu le point culminant du conflit douanier. Notre scénario principal, celui d'un compromis difficile, mais finalement trouvé, se concrétise peu à peu. Toutefois, si les négociations durent trop longtemps, cela se traduira par une croissance plus faible. Ainsi, les chiffres de l'emploi aux États-Unis seront au centre de l'attention prochain vendredi, mais la confiance des consommateurs du mardi 29 avril sera plus pertinente pour l'évolution future.
L'effet de rééquilibrage à la fin du mois sera intéressant d'un point de vue technique. En raison des fortes pertes sur les actions, la part des actions est nettement inférieure à leur poids stratégique, ce qui déclenchera des achats. Mais si le rebond n'a pas lieu, cela indiquerait un scepticisme persistant et serait donc à considérer comme négatif. Dans l'ensemble, nous estimons que les avantages et les inconvénients des actions sont actuellement équilibrés.
Modifications de la tactique d'investissement
Nous n'avons pas procédé à d'autres ajustements cette semaine et maintenons une position neutre en actions, tout en sous-pondérant les États-Unis au niveau régional au profit du Royaume-Uni et des marchés émergents. En ce qui concerne les devises, nous réduisons notre forte sous-pondération du dollar américain, tandis qu'en ce qui concerne les actions, nous réalisons les gains sur les valeurs financières tout en augmentant à nouveau la quote-part des actions pour atteindre la quote-part neutre de la stratégie.
Mention légale
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