La rinascita della competitività del settore IT cinese e i primi passi per superare la crisi immobiliare nella Repubblica Popolare Cinese aprono nuove prospettive. Nel nostro aggiornamento dell'allocazione degli asset per il mese di marzo, aumentiamo la nostra allocazione azionaria tramite i mercati emergenti e prendiamo profitti in altri settori.
Autore: Nicola Grass
I mercati azionari europei hanno continuato a salire a febbraio, mentre i Magnificent 7 americani, o "Mag7", si sono mossi lateralmente quest'anno. Tuttavia, i prezzi delle azioni cinesi, in particolare i titoli IT, sono aumentati significativamente. Uno dei principali motori è stato l'annuncio dei vantaggi di DeepSeek rispetto ad altri sistemi di IA alla fine di gennaio. Anche l'incontro tra il presidente Xi Jinping e i CEO delle aziende tecnologiche cinesi ha suscitato fiducia. Questo sembra aver segnato una svolta per i titoli tecnologici (+26%).
Negli ultimi anni, il peso della Cina, con un drawdown del 64% (MSCI China febbraio 2021 – ottobre 2022), è stato un freno significativo per le azioni dei mercati emergenti. Tuttavia, ora sembra esserci un po' di movimento in Estremo Oriente. Gli acquisti degli investitori occidentali sono aumentati significativamente dalla metà di gennaio e il sentimento estremamente negativo fino ad ora si sta schiarendo.
Poiché il posizionamento tra gli investitori occidentali rimane basso e le valutazioni sono relativamente attraenti, il rally di recupero potrebbe continuare. Pertanto, stiamo aumentando il nostro sovrappeso nei mercati emergenti.
All'interno delle azioni globali, riduciamo il nostro bias sulle piccole capitalizzazioni. Anche se rimaniamo sottopesati nei Mag7, ora stiamo sfruttando la migliore ampiezza del mercato principalmente attraverso i finanziari, il Regno Unito, le mid-cap statunitensi e i mercati emergenti.
Per quanto riguarda le obbligazioni, stiamo scambiando i titoli di stato in euro con quelli in Dollari Australiani (AUD). Il livello di rendimento è significativamente più alto (rendimento del 4,4% contro il 2,5% di rendimento), e vediamo un potenziale di apprezzamento per il dollaro australiano. Il nostro sottopeso in obbligazioni in CHF e obbligazioni societarie rimane invariata.
Il dominio degli Stati Uniti in termini di crescita economica e performance del mercato azionario sta diminuendo, e lo shock previsto dalla politica tariffaria dell'amministrazione Trump negli USA è stato messo in conto. Il vantaggio dei tassi di interesse rispetto al Giappone continua a ridursi e prevediamo un tasso USD/JPY di 140, che corrisponde ad un'ulteriore rivalutazione dello yen del 6%.
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