La nostra strategia climatica per i prodotti d'investimento Swisscanto - una sintesi intermedia

Gli impegni assunti dai Paesi nell'ambito dell'Accordo sul clima di Parigi hanno un impatto significativo sul panorama degli investimenti. Da un lato, creano opportunità per gli investitori di investire in aziende che si concentrano sulle energie rinnovabili, sull'efficienza energetica e sulle tecnologie a bassa emissione di carbonio. Dall'altro lato, comportano anche rischi di transizione. Questi includono in particolare gli stranded asset. Si tratta di attività che perdono valore prematuramente o non sono più redditizie a causa di cambiamenti tecnologici, economici, normativi o ambientali. Nel dibattito sul cambiamento climatico e sulla transizione verso un'economia a basse emissioni di carbonio, le industrie del carbone, del petrolio e del gas, ad esempio, sono sempre più sotto pressione.

La definizione di un prezzo per la CO₂ attraverso l'introduzione dello scambio di certificati di emissione rappresenta un ulteriore rischio di transizione. Le aziende interessate devono acquistare certificati per poter emettere CO₂. Maggiore è la domanda di certificati, più alto è il prezzo. Quest'ultimo è aumentato in modo significativo negli ultimi anni. Ciò ha un impatto significativo sui costi di capitale delle aziende che dipendono fortemente dai combustibili fossili. Allo stesso tempo, un prezzo di CO₂ in aumento incentiva le aziende a investire in tecnologie a bassa emissione di carbonio e in energie rinnovabili, in quanto queste diventano più competitive rispetto ai combustibili fossili. Le aziende che investono in queste aree in una fase iniziale potrebbero potenzialmente beneficiare di costi operativi più bassi e di una migliore posizione competitiva a lungo termine.

A causa dei rischi e delle opportunità derivanti dal cambiamento climatico e dalla transizione verso un'economia a basse emissioni di carbonio, nel 2020 abbiamo deciso di allineare le nostre attività d'investimento in prodotti d'investimento a gestione attiva (fondi d'investimento e gruppi d'investimento) in classi di attività tradizionali con un obiettivo di <2 gradi o parzialmente con l'obiettivo di 1,5 gradi in linea con l'Accordo sul clima di Parigi. Ciò significa ridurre le emissioni di CO₂e dei nostri investimenti di almeno il 4 percento all'anno. Per i prodotti sostenibili (fondi d'investimento e gruppi d'investimento), il tasso di riduzione è di almeno il 7,5 percento all'anno. Il fondo "Swisscanto (LU) Bond Fund Responsible Emerging Markets Opportunities" è stato esentato da questo.

I principi fondamentali della nostra strategia climatica

1. La nostra priorità assoluta è ottimizzare la gestione dei patrimoni dei clienti che ci vengono affidati in termini di profilo rischio/rendimento. Nel farlo, includiamo anche le opportunità e i rischi derivanti dal cambiamento climatico nelle nostre decisioni di investimento. Tuttavia, se la conformità ai requisiti di portafoglio legati al clima porta a profili di rischio-rendimento sfavorevoli nei nostri portafogli, l'aspetto rischio-rendimento ha la priorità.
2. Con la gestione degli investimenti e l'allocazione del capitale, abbiamo a disposizione due strumenti con cui possiamo integrare gli aspetti legati al clima nei portafogli. Attraverso il dialogo con il management delle aziende e l'esercizio del diritto di voto, possiamo chiedere alle società di formulare e implementare obiettivi efficaci di riduzione delle emissioni di CO₂. D'altro canto, possiamo sottopesare nei nostri portafogli gli investimenti in aziende e Paesi con elevate emissioni di gas serra senza piani di riduzione propri, oppure sostituirli con investimenti in aziende e Paesi efficienti dal punto di vista delle emissioni di CO₂e con obiettivi di riduzione ambiziosi.

A che punto è il mercato oggi?

Il nostro modello di percorso di riduzione per abbassare l'intensità di CO₂e nelle linee di prodotti sostenibili e responsabili pertinenti si basa sul presupposto che il mercato si stia muovendo verso la neutralità climatica. Secondo le attuali analisi del Gruppo Intergovernativo di Esperti sul Cambiamento Climatico (IPCC) e di altre istituzioni scientifiche, è improbabile che gli attuali piani climatici nazionali presentati nell'ambito dell'Accordo di Parigi (Contributi Nazionali Determinati o NDC) siano sufficienti per raggiungere l'obiettivo "ben al di sotto dei 2 gradi". In particolare nei Paesi emergenti, la decarbonizzazione richiederà più tempo a causa di arretrati tecnologici, mancanza di risorse finanziarie e, in alcuni casi, mancanza di volontà politica. Le economie emergenti continuano a registrare un aumento delle emissioni di gas serra, mentre i Paesi industrializzati registrano un leggero calo (vedi grafico).

Cosa significa questo sviluppo per le nostre strategie?

La gestione operativa del portafoglio, pur mantenendo un percorso di drawdown, richiede uno sviluppo continuo e l'integrazione di nuove scoperte nel processo di investimento. Guardando indietro, abbiamo anticipato diverse sfide, mentre non siamo riusciti a prevedere altri aspetti. In particolare, abbiamo sovrastimato il contributo di riduzione delle emissioni di CO₂e dei mercati. Oggi, il raggiungimento degli obiettivi climatici dei portafogli deve provenire in gran parte dall'allocazione del capitale all'interno dei portafogli, mentre i mercati (benchmark) spesso forniscono un contributo negativo. Inoltre, la decarbonizzazione dei Paesi procede relativamente lentamente.

La gestione del percorso di riduzione attraverso l'allocazione del capitale sta raggiungendo i suoi limiti nelle strategie con un universo di investimento ristretto. Un obiettivo climatico è più facile da raggiungere in universi ampiamente diversificati con molta dispersione e valori estremi, che in un universo ristretto con solo piccole differenze nei dati sulle emissioni. Negli universi con pochi emettitori e una bassa dispersione delle intensità di CO₂e, il margine di manovra è molto più limitato. I benchmark sovrani puri, ad esempio, sono composti da pochi emettitori. C'è quindi meno spazio di manovra nell'allocazione del capitale, sovrappesando i titoli a bassa intensità di CO₂e sottopesando quelli ad alta intensità.

Per questo motivo, abbiamo cambiato i fondi "Swisscanto (LU) Bond Fund Responsible Global Rates" e "Swisscanto (CH) Bond Fund Responsible Global Rates" dall'obiettivo di <2 gradi a un approccio di riduzione relativa di CO₂e nel 2023. Ciò significa che l'intensità di CO₂e deve essere inferiore a quella del benchmark.

Sulla base di questi sviluppi, stiamo anche apportando delle modifiche ai seguenti prodotti d'investimento:

Alla fine di maggio, adegueremo i fondi "Swisscanto (CH) Equity Fund Responsible Small & Mid Caps Switzerland (I)", "Swisscanto (CH) Equity Fund Responsible Small & Mid Caps Switzerland (II)" e "Swisscanto AST Equities Responsible Small & Mid Caps Switzerland" dall'obiettivo di <2 gradi a un approccio di riduzione relativa di CO₂e. L'obiettivo climatico può ancora essere raggiunto con un portafoglio fortemente difensivo. Tuttavia, l'obiettivo non è più realistico con un portafoglio ciclico o molto ciclico. Continuare ad aderire al percorso climatico porterebbe a una situazione in cui dovremmo mantenere un'esposizione ai fattori nel portafoglio che non è in linea con il profilo di rischio/rendimento della strategia.

Anche il "Swisscanto (CH) Portfolio Fund Responsible Valca" deve essere adattato dall'obiettivo di <2 gradi ad un approccio di riduzione relativa delle emissioni di CO₂e. L'attenzione alle azioni dei settori dei materiali e dell'energia e l'attenzione alle obbligazioni legate all'inflazione nei mercati emergenti fanno sì che il percorso di riduzione non possa più essere rispettato senza compromettere drasticamente il profilo rischio/rendimento.

All'inizio di luglio 2024, avremo quindi sette prodotti d'investimento su un totale di 140 prodotti d'investimento gestiti attivamente che non seguono un percorso di drawdown. Un fondo non aveva un percorso di drawdown fin dall'inizio. Questi sette prodotti d'investimento rappresentano il 3,7% del nostro patrimonio in prodotti d'investimento attivi.

Crescita continua di linee di prodotti sostenibili

A parte gli aggiustamenti di cui sopra, la situazione si è sviluppata in modo molto favorevole. Nel complesso, possiamo tracciare un bilancio positivo. Grazie alla crescita delle strategie sostenibili, alla fine di marzo 2024 il 20,9% del patrimonio dei prodotti d'investimento a gestione attiva era gestito in conformità con l'obiettivo più ambizioso di 1,5 gradi. Nel gennaio 2020, questa cifra era solo dell'8,8%. Nell'ambito dei prodotti d'investimento passivi nelle classi di attività tradizionali, il 34,2% dei patrimoni è attualmente gestito secondo l'approccio responsabile per i prodotti d'investimento passivi e quindi con un obiettivo di riduzione delle emissioni di CO₂e migliore del benchmark. Si tratta di un aumento del 25,6% rispetto all'inizio del 2020.

La domanda di soluzioni sostenibili continua. In questo contesto, riteniamo essenziale fornire informazioni trasparenti sulle sfide che comporta l'attuazione di strategie sostenibili e sottolineare la necessità di sviluppare continuamente il processo di investimento e, in ultima analisi, il portafoglio di prodotti.