"Anche i valori svizzeri sono ora in gara"

Martin Spieler: Di recente i mercati azionari statunitensi sono saliti a livelli record. Qual è la sua valutazione della prima metà dell'anno?

René Nicolodi: Il primo semestre dell'anno è stato molto positivo per gli investitori. Spinti da utili aziendali solidi e da un'economia robusta, i mercati azionari hanno registrato ottime performance. Anche le valutazioni sono migliorate. I titoli IT e statunitensi hanno registrato forti guadagni nel 2023, e quest'anno anche i titoli europei e giapponesi sono saliti. Anche le azioni svizzere sono ora in corsa.

Abbiamo anche sperimentato fluttuazioni di prezzo più forti. Non c'è il rischio che si formi una bolla?

Le valutazioni sono effettivamente elevate in alcuni casi, anche rispetto agli standard storici. Percepiamo anche una certa euforia. Questo deve essere un segnale di allarme per gli investitori, per cui è lecito aspettarsi correzioni di prezzo a breve termine. Tuttavia, sfrutteremmo tali battute d'arresto per fare acquisti, poiché le aziende sono in media più sane, meno indebitate e con buoni dati sugli utili.

Quindi non prendere profitti ma rimanere investiti?

Rimaniamo costruttivi per la seconda metà dell'anno. È probabile un raffreddamento dell'economia, ma questo permetterà alle banche centrali di essere più flessibili nel tagliare i tassi di interesse. Questo è positivo sia per le azioni che per le obbligazioni.

Infatti, i prezzi delle obbligazioni, di solito meno suscettibili alle fluttuazioni, probabilmente cambieranno nella seconda metà dell'anno. È dovuto al calo dei tassi di interesse? Le obbligazioni le sembrano interessanti nella seconda metà dell'anno?

Questo è il motivo principale per cui troviamo i titoli di Stato particolarmente interessanti. Prevediamo che il rallentamento economico non si rifletta ancora completamente sui prezzi. I tagli dei tassi di interesse potrebbero arrivare prima di quanto il mercato si aspetti. Pertanto, consideriamo interessanti soprattutto i titoli di Stato europei. Siamo invece cauti riguardo alle obbligazioni societarie, poiché il potenziale di rialzo ci sembra limitato.

Come pondererebbe le varie classi di attività nella seconda metà dell'anno?

Riteniamo che un portafoglio composto da 50% di azioni, 40% di obbligazioni e 10% di immobili possa ottenere una performance positiva. Per quanto riguarda le azioni, il focus dovrebbe essere sui titoli della Svizzera, del Regno Unito e dei mercati emergenti.

Oltre ai mercati nazionali, dove vede le migliori opportunità?

Le obbligazioni dei mercati emergenti sono sicuramente degne di nota. I tassi di interesse sono particolarmente elevati e l'inflazione sta tornando. Di conseguenza, ci si può aspettare un taglio dei tassi d'interesse anche lì. Sul fronte azionario, i titoli energetici appaiono favorevoli se non si verifica una recessione. Questi titoli possono anche fungere da copertura se la situazione in Medio Oriente si aggrava.

Questa intervista è stata trasmessa per la prima volta in una forma leggermente diversa nel programma "Geld" (in svizzero tedesco) su Tele 1, Tele M1 e TVO il 5 luglio 2024.